दरों में वृद्धि की घोषणा के तुरंत बाद बाजारों को भारी गिरावट का सामना करना पड़ा। सेंसेक्स 1,306.96 अंक या 2.29 प्रतिशत की गिरावट के साथ 55,669.03 पर बंद हुआ। इस कदम ने निवेशकों को कड़ी टक्कर दी क्योंकि वे 6.27 लाख करोड़ रुपये से अधिक गरीब हो गए।

आरबीआई ने पिछली बार 22 मई, 2020 को नीतिगत दर में संशोधन किया था, ताकि कोविड -19 महामारी के आसपास अनिश्चितता के मद्देनजर ब्याज दर में ऐतिहासिक रूप से कटौती करके मांग को पूरा किया जा सके।
आज की दर वृद्धि लगातार 11 मौकों के बाद आई है जब आरबीआई ने नीतिगत ब्याज दरों को समान स्तर पर रखा था।
वास्तव में, अगस्त 2018 के बाद यह पहली दर वृद्धि है और एमपीसी द्वारा रेपो दर (जिस दर पर बैंक आरबीआई से उधार लेते हैं) में अनिर्धारित वृद्धि करने का पहला उदाहरण है।
आरबीआई ने फरवरी 2019 से रेपो दर में 250 आधार अंकों की कटौती की है ताकि विकास की गति को पुनर्जीवित करने में मदद मिल सके। एमपीसी विकास को समर्थन देने के लिए लंबे समय से उदार रुख पर है।
प्रमुख नीतिगत दरें
जबकि रेपो दर या जिस दर पर आरबीआई वाणिज्यिक बैंकों को उधार देता है, उसमें 40 बीपीएस की बढ़ोतरी की गई है, गवर्नर ने रिवर्स रेपो दर के बारे में कुछ भी नहीं बताया। अत: यह 3.35 प्रतिशत पर समान रहता है।
स्थायी जमा सुविधा दर अब 4.15 प्रतिशत है जबकि सीमांत स्थायी सुविधा दर और बैंक दर 4.65 प्रतिशत है।
आरबीआई ने 21 मई से प्रभावी नकद आरक्षित अनुपात (सीआरआर) को 50 बीपीएस बढ़ाकर 4.5 प्रतिशत कर दिया।
यह बैंकिंग प्रणाली से 87,000 करोड़ रुपये की तरलता को खत्म कर देगा, आरबीआई गवर्नर ने एक वीडियो संबोधन में दर वृद्धि के फैसले की घोषणा करते हुए कहा।

ईएमआई बढ़ने वाली है
1 अक्टूबर, 2019 से, SBI सहित सभी बैंकों को केवल बाहरी बेंचमार्क से जुड़ी ब्याज दर पर उधार देना अनिवार्य था, जैसे कि RBI की रेपो दर या ट्रेजरी बिल की उपज।
परिणामस्वरूप, बैंकों द्वारा मौद्रिक नीति के प्रसारण ने कर्षण प्राप्त किया है।
इस रेपो रेट पर बैंक आरबीआई से फंड लेते हैं। जब आरबीआई नीतिगत दर में वृद्धि करता है, तो बैंकों के लिए केंद्रीय बैंक से धन प्राप्त करना महंगा हो जाता है। यह बदले में, उन्हें अपनी उधार दरों को भी बढ़ाने के लिए मजबूर करता है।

इस प्रकार, आरबीआई द्वारा रेपो दर में वृद्धि अक्सर बैंकों द्वारा दिए गए ऋणों पर ब्याज दरों में एक साथ वृद्धि की ओर ले जाती है।
इसके अलावा, सीआरआर में बढ़ोतरी – जो कि बैंक की कुल जमा राशि का हिस्सा है जिसे आरबीआई द्वारा बनाए रखा जाना अनिवार्य है – से ब्याज दरों पर और दबाव पड़ने की संभावना है।
चूंकि बैंकों को अब आरबीआई के पास अधिक पैसा जमा करने की आवश्यकता होगी, यह उपभोक्ताओं को ऋण प्रदान करने के लिए उनके पास कम धनराशि छोड़ देगा।
इसलिए, ईएमआई का भुगतान करने वाले लोगों को मासिक भुगतान में वृद्धि के लिए तैयार रहना चाहिए क्योंकि बैंक जल्द ही ऋण पर ब्याज दर बढ़ाना शुरू कर सकते हैं।

आरबीआई ने दरों में बढ़ोतरी के लिए क्या प्रेरित किया
दुर्लभ बढ़ोतरी की घोषणा करते हुए, आरबीआई गवर्नर ने एमपीसी के फैसले और रुख के पीछे तर्क दिया। यह इस प्रकार है:
* वैश्विक स्तर पर महंगाई खतरनाक तरीके से बढ़ रही है और तेजी से फैल रही है। भू-राजनीतिक तनाव प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में पिछले 3 से 4 दशकों में मुद्रास्फीति को अपने उच्चतम स्तर तक बढ़ा रहे हैं, जबकि बाहरी मांग को कम कर रहे हैं।
* अंतरराष्ट्रीय कच्चे तेल की कीमतें 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर बनी हुई हैं और इससे घरेलू पंप की कीमतों में तेजी आ रही है।
* अभूतपूर्व इनपुट लागत दबावों के जोखिम प्रसंस्कृत खाद्य, गैर-खाद्य विनिर्मित उत्पादों और सेवाओं के लिए कीमतों में वृद्धि के एक और दौर में तब्दील हो रहे हैं, जो अब पहले की तुलना में अधिक शक्तिशाली हैं।
* वैश्विक खाद्य कीमतों ने मार्च में एक नया रिकॉर्ड छुआ और तब से यह और भी मजबूत हुआ है। भारत के लिए प्रासंगिक मुद्रास्फीति संवेदनशील आइटम जैसे खाद्य तेल यूरोप में संघर्ष और प्रमुख उत्पादकों द्वारा निर्यात प्रतिबंध के कारण कमी का सामना कर रहे हैं। उर्वरक की कीमतों में उछाल और अन्य इनपुट लागतों का भारत में खाद्य कीमतों पर सीधा प्रभाव पड़ता है।

* इसके अलावा, प्रमुख उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण में अब उल्लेखनीय रूप से गति प्राप्त होने की उम्मीद है – दरों में वृद्धि और मात्रात्मक सहजता के साथ-साथ मात्रात्मक कसने के रोलआउट दोनों के संदर्भ में। वास्तव में, इस कैलेंडर वर्ष के लिए वैश्विक विकास अनुमानों को 100 आधार अंकों तक संशोधित किया गया है। ये गतिशीलता भारत के मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र के लिए उल्टा जोखिम पैदा करती है।
मुद्रास्फीति का लगातार दबाव
दर वृद्धि की घोषणा मुद्रास्फीति को कम करने के मुख्य उद्देश्य के साथ की गई थी, जो पिछले 3 महीनों से आरबीआई की ऊपरी सहिष्णुता सीमा 6 प्रतिशत से ऊपर बनी हुई है।
उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) पर आधारित खुदरा मुद्रास्फीति मार्च में 17 महीने के उच्च स्तर 6.9 प्रतिशत पर पहुंच गई, जबकि थोक मूल्य मुद्रास्फीति 14.55 प्रतिशत पर आ गई।

आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास ने कहा कि अप्रैल में महंगाई का असर भी ज्यादा रहने की संभावना है।
वैश्विक जिंस कीमतों के सख्त होने के बीच खाद्य पदार्थों की बढ़ती कीमतों ने घरेलू वित्त पर अतिरिक्त बोझ डाल दिया है।
दास ने कहा कि बढ़ती महंगाई, भू-राजनीतिक तनाव, कच्चे तेल की ऊंची कीमतों और वैश्विक स्तर पर जिंसों की कमी को लेकर चिंता के बीच एमपीसी का फैसला आया है। उन्होंने कहा कि इन सबका असर भारतीय अर्थव्यवस्था पर भी पड़ा है।

आरबीआई गवर्नर ने यह भी कहा कि खाद्य मुद्रास्फीति ऊंची बनी रहेगी क्योंकि वैश्विक गेहूं की कमी से घरेलू कीमतों पर असर पड़ रहा है, भले ही आपूर्ति आरामदायक बनी हुई है।

रूस और यूक्रेन के बीच चल रहे युद्ध का कारण बताते हुए दास ने कहा कि खाद्य तेल की कीमतों में मजबूती आ सकती है प्रमुख उत्पादक देशों ने निर्यात प्रतिबंध लगाए हैं।
अपनी अप्रैल एमपीसी बैठक में, आरबीआई ने चालू वित्त वर्ष (2022-23) के लिए मुद्रास्फीति का अनुमान 4.5 प्रतिशत से बढ़ाकर 5.7 प्रतिशत कर दिया, और कहा कि यह वर्ष के दौरान सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि दर 7.2 प्रतिशत की तुलना में देखता है। 7.8 प्रतिशत की पिछली उम्मीद।
उदार रुख बरकरार रखा
शक्तिकांत दास ने कहा कि एमपीसी ऐसे समय में अपनी मौद्रिक नीति के रुख को बरकरार रखेगी जब वैश्विक स्तर पर मुद्रास्फीति खतरनाक रूप से बढ़ रही है, जबकि निवेश गतिविधि देश में कुछ कर्षण दिखा रही है।
दास ने कहा, “एमपीसी ने फैसला किया कि मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण को दृढ़ और कैलिब्रेटेड कदमों के माध्यम से उचित और समय पर प्रतिक्रिया की गारंटी है ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि अर्थव्यवस्था पर आपूर्ति-पक्ष के झटके के दूसरे दौर के प्रभाव निहित हैं और दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदों को मजबूती से रखा गया है,” दास ने कहा। .
“एमपीसी के विचार में, इस समय मौद्रिक नीति प्रतिक्रिया वित्तीय बाजारों में बढ़ती अस्थिरता के बीच मैक्रो-वित्तीय स्थिरता को बनाए रखने में मदद करेगी,” उन्होंने कहा।